深实值期权是指期权的内在价值远大于其时间价值的期权合约。通俗地说，就是合约标的物价格已经大幅偏离期权的执行价格，使得期权持有人即使立即执行合约也能获得可观的利润。一个奇妙的现象是，部分深实值期权的时间价值并非正数，而是负数或零。这与我们通常理解的时间价值（随着时间推移，期权价格可能上涨的可能性）相悖，因此需要深入探讨其背后的原因。

什么是期权的时间价值？

期权的时间价值是指期权价格中除去内在价值的部分。内在价值是期权立即执行所能获得的收益，而时间价值则代表着持有人因拥有期权合约而享有的未来潜在收益可能性。简单来说，时间价值是投资者对未来价格变动预期的体现，期权价格越高，时间价值越高。 这部分价值通常随着到期日的临近而逐渐减少，因为留给价格变动的机会越来越少。 这种说法在深实值期权中并不总是成立。

深实值期权的内在价值与时间价值

对于一个看涨期权来说，其内在价值等于标的资产现价减去执行价格（如果结果为正数，否则内在价值为零）。对于一个看跌期权来说，其内在价值等于执行价格减去标的资产现价（如果结果为正数，否则内在价值为零）。深实值期权是指内在价值显著高于时间价值的期权。例如，一只股票现价为120元，而看涨期权的执行价格为80元，到期日还有一个月。此时，该期权的内在价值为40元，而时间价值可能只有几元甚至更低，这便是一个深实值期权的典型例子。 正因为内在价值如此之高，持有者几乎没有理由继续持有到期日，而是更倾向于立即执行合约获利。

深实值期权时间价值为负的原因：交易成本与市场波动

深实值期权的时间价值之所以可能为负或为零，主要源于以下几个因素：首先是交易成本。买入和卖出期权都需要支付佣金和手续费。对于深实值期权，其高额的内在价值可能不足以抵消交易成本。假设一个深实值期权的市场价格为42元，而其内在价值为40元，那么其时间价值只有2元。如果交易成本超过2元，那么即使价格上涨，净收益也可能为负，导致实际上的时间价值为负。其次是市场波动性。时间价值部分地反映了未来价格波动的可能性。对于深实值期权，其价格已经大幅偏离执行价格，即使市场波动，对期权价值的影响也相对有限。市场参与者对未来价格波动的预期较低，导致时间价值下降甚至归零。

深实值期权的市场供求关系

期权的市场价格受供求关系的影响。如果市场上深实值期权的卖方数量较多，而买方需求较少，那么期权价格可能会低于其内在价值加合理的少量时间价值，从而导致时间价值为负或接近于零。这主要是因为卖方为了尽快脱手，会压低价格以吸引买家。 一些算法交易和套利策略也会利用深实值期权的价差进行套利操作，进一步影响其价格。

如何看待深实值期权的负时间价值？

深实值期权的时间价值为负并不意味着期权本身“不好”或者“亏损”。它只是反映了市场对该期权未来价格变动预期的一种体现，以及交易成本、市场波动和供求关系的综合作用结果。 对于投资者而言，理解深实值期权的时间价值为负的原因，有助于更好地评估其风险和收益，并做出更合理的投资决策。 与其关注负的时间价值，不如关注期权的整体收益（内在价值减去交易成本）。如果整体收益为正，那么即使时间价值为负，交易仍然是盈利的。 投资者更应该关注的是期权的内在价值以及交易成本。

深实值期权的时间价值为负并非异常现象，而是市场机制在特定条件下的一种体现。理解负时间价值背后的原因，有助于投资者更理性地分析和交易深实值期权，避免被表面现象迷惑，而做出正确的投资决策。 投资者需要综合考虑交易成本、市场波动、供求关系以及期权的内在价值，才能对深实值期权进行全面的评估。